從歷史經驗來看，1990年日本股市大跌與房地產價格崩潰引發的金融危機，導致日本二十餘年來通貨緊縮與經濟停滯不前的失落﹔無獨有偶，2008下半年美國次級房貸逾放大幅攀升，造成百年歷史的雷曼兄弟投資銀行倒閉，多家國際大型金融機構也陷入資金調度的危機，國際資金緊縮無法融通高債務國家財政需求，進一步演變成全球金融風暴。金融危機與個別經濟體的崩潰息息相關，這兩次系統性風險均是由房價崩潰，引致企業違約的倒閉風潮，金融機構呆債高築，造成金流緊縮與經濟嚴重衰退危機。系統性風險由生成、發展到爆發，雖不可逆轉，但卻可由精確的風險預警模型評估，規避或降低損害衝擊。

企業信用風險預警系統早自1930年代即已發展，預警模型或統計方法日新月異，但預警的準度仍是一項嚴峻問題，無法及時發現危機，因而無從預防風險，也無從對症下藥，危機點無法察覺，直至釀成巨禍，對經濟體系帶來嚴重的傷害。
我們建構以財務資訊為本的預警系統，採用機率模型，以失敗率>非失敗率為評估準則，分割點0.5作為財務危機的預警點，違約機率大於等於0.5，代表該企業之財務狀況屬高風險等級，違約機率高，金融授信和投資，均須留意風險﹔違約機率若在0.35~0.5之間，表示財務狀況處在安全與高風險等級之間，授予「觀察」之評等，須觀察和觀察該等企業未來營運績效對財務體質變化的影響(正向或負向)，若違約機率在0.35以下，且數字愈低者，代表其財務體質愈好，財務安全度就愈高。
預警效果，自1999年至目2011年，收錄了383家台灣上市、上櫃、興櫃和公開發行的財務違約企業，成功地預測其中的368家，準確度高達96%，是已知企業信用風險預測模型中最高者，顯示本預警系統的可靠準確。本財務預警系統模型的優點，除可評估個別企業的信用風險外，尚可依使用者的需要，將觀察標的區分為企業集團別(如：台塑集團、鴻海集團、Apple集團、Samsung集團)、產業別(如：鋼鐵、不動產、太陽能、Dram、TFT、PC製造業)，也可依財務體質區分為優質和高風險企業，有利業務推動和風險控管。
特別一提的，本財務危機預警系統最大特色，就是在同一標準下，建立一套放諸四海而皆準的評估準則，不論國別、產業別和企業規模大小的企業皆可用相同的標準方式進行評估，掌握全球企業的經營績效和財務狀況的強弱虛實，擷取利潤和風險之間的關鍵資訊，是引領國際市場佈局的利器。
除企業信用風險預警外，國家信用風險預警系統的開發也是受到重視的議題。自2008年美國次級房貸爆發以來，全球流動性資金緊縮，引發歐債危機，冰島、愛爾蘭、希臘、塞浦路斯、葡萄牙和西班牙等國相繼要求紓困，深陷主權債務危機，國家風險預警系統愈加重要，可惜的是國家風險一來不多見，一來總體經濟資訊蒐集不易，難以建立計量預警模型，最根本的原因則是研究方法的不當，無論是信評機構或學界所開發的相關預測模型或方法，其預測結果難以令人信服。
自1997年亞洲金融風爆後，我們即嚐試開發國家預警風險系統，以回溯方式，驗證出泰國、印尼、菲律賓、韓國的高風險特性，並以同一預警系統成功的在事前預測出2000年土耳其金融風爆，由於總體資料蒐集不易，開發的模型備而不用，直到歐債危機爆發，我們花了相當多的時間蒐集了32國(亞洲11國、歐洲13國、美洲6國以及澳洲和南非)的資訊，再以回溯方式預測歐債諸國的風險，確實無誤地預測到歐洲相關國家的高風險特質。所以，千真萬確，台灣也能開發獨步全球的國家信用風險預警評估系統。
本網站設立宗旨，主要提供國家、企業信用風險的分析服務，協助徵授信工作和金融風險的預防，確保金融穩定與營運成果。主要評估項目包括:
1.國家風險評估
2.銀行業信用風險評估
3.上市、上櫃與公開公司信用風險評估，以及任何規模企業的分析
4.國外企業(需提供必要財報)信用風險等評估服務。
無論基於徵授信、投資和應收款回收的需要，或工作權益的確保，對所關心的上市櫃企業、公開發行公司、任何國內外企業或國家主權之信用風險者，可以E-mail:yjsun168@hotmail.com。

自民國85年以來，台灣上市上櫃企業每一年幾乎都有財務違約事件的發生，但台灣地區爆發史上大規模企業財務危機的違約風潮是在86年，其原因有二：一為房地產自79年景氣高峰反轉而下，買氣長期低迷不振，建商積壓大量房屋與土地存貨，本已承受沉重的財務壓力，泰國金融危機的爆發無疑是壓垮駱駝的最後一根稻草，整個東亞陷入金融風暴的漩渦中，各國貨幣大幅貶值，房地產及股票價格大跌，社會財富縮水，銀行業為求自保，緊縮信用與銀根，營運資金籌措困難的企業，成為首當其衝的主角，引爆集體跳票，倒閉、重整等信用危機。另一違約的族群，就是當時盛行以股票質借或舉債方式，大舉操作股票，意圖賺取資本利得，挹注業外收益，藉以美化財務帳面的金融操作的企業，在股票市價大跌下，慘遭斷頭以及金融機構追索債權，也是本次財務危機的要角之一。

時至今日，造成企業財務危機的原因也多所變化，除經營效率不佳而違約的「赤字倒閉」仍時有所見外，藉由短期股票財務槓桿操縱的財務危機案例，在政府規範與限制嚴謹下，已不多見，代之而起的是虛增營收、假造獲利，或者營運、獲利表現正常，資產卻遭到掏空的「黑字倒閉」所取代，增添企業財務危機預警的多樣面貌與偵測的困難度。
茲就台灣最近幾年來的財務危機發生原因，歸納如下：
一、經營績效不佳
傳統產業發展遲滯或新興科技產業快速變遷，致企業無法掌握經營脈動，營運績效長期不彰，呈現虧損狀態，以致現金流量出現淨流出現象，資金收支入不敷出，財務結構惡化，企業必須仰賴借新債還舊債方式，維持日常運作，當景氣轉差或銀行緊縮銀根，就容易出現周轉不靈的危機。此一類型的財務危機最為常見，典型的代表企業有：萬有紙業、瑞圓纖維、彥武、安峰、友力、瑞圓、精英、櫻花建設以及宏福建設等等，均因營運不善而發生信用危機的代表。
二、財務槓桿過高失當
企業擴張過速，龐大的投資金額加上投資績效無法在短期間立即顯現，沉重的財務負擔形成資金缺口，容易使企業的營運資金發生周轉困難，遇到景氣轉差或金融機構授信緊縮，容易導致企業發生財務危機。
企業的高財務槓桿又可分為本業及業外二種情況加以闡述：
1.本業擴充過速
企業雖然致力於本業的擴張，但受制於產業景氣處於低迷不振或生產過剩的壓力，以致投資效益無法發揮，若企業以舉債方式籌備資金來源，長期虧損的結果將使財務結構更為羸弱不堪，容易出現財務危機。本業擴充失敗的案例以安峰鋼鐵為代表，該企業生產的熱軋鋼品由於長期生產過剩，營運虧損累累使原本不佳的財務結構變得更惡化，而生產所需的扁鋼胚原料又受制他人手中，為了掌握料源，於是又以舉債方式籌措鉅資赴澳洲設立一貫煉鋼廠，終於在金融風暴導致景氣緊縮下，因資金發生周轉不靈而跳票。
2.業外財務槓桿過大
企業大舉從事於本業以外的投資活動，主要為股票投資，特別是以「交叉持股」或「借殼上市」方式，更是86年至87年期間上市櫃大型公司密集爆發財務危機的主軸，一些知名企業集團如：國產汽車(國產企業集團)、瑞圓纖維(瑞聯企業集團)、新巨群企業集團、國揚建設(漢揚企業集團)、羅傑建設、台中精機、廣三企業集團，…，一直到台鳳公司護盤失利引爆的財務危機為止，這一期間不勝枚舉的違約案例皆是以集團或公司資金護盤失利而發生信用風險的典型代表。
在上述非本業的高財務槓桿中，所謂「交叉持股」就是企業集團以子公司或所設立的投資公司名義，購進自家上市或上櫃之相關企業股票，以鞏固經營權或維持股價穩定，甚至拉抬股價為目的。由該期間引爆台灣股市的幾個地雷股來看，交叉持股最令人詬病的地方，就是董監事將股票質押換取資金，一方面保有公司經營權，另一方面便是利用其職務行內線交易，操縱股價獲取利益，若事與願違，股價下跌，質押股票被斷頭，就可能波及整個公司的正常營運，甚至發生經營的危機。另一高財務槓桿的「借殼上市」，就是某些借殼公司以其自有的資金以及其他外界投資人的資金，購得一些營運不善的上市公司後，通常會以一些營建案灌入這些已購進的上市公司的營收，藉以美化帳面，並以此為題材炒作股價，接著再以這些炒高的股票向金融機構質押借款，將所貸得資金再將股價炒得更高。然而，一旦股市行情出現反轉，股票的市值大幅縮水，在金融機構緊縮銀根或要求股票質押放款的保證金時，就容易出現資金缺口而發生財務危機。
三、虛造營收
掏空資產企業從事非本業的高財務槓桿，隨著主管機關修法防制而不復見，代之而起的是虛造營收，美化帳面的倒閉事件層出不窮，最盛名的莫過如博達、陞技案件，茲敘述如下：
1.博達公司個案分析
博達公司於88年12月18日上市掛牌後，股價最高達到363元，嗣後股價下跌，公司經營階層為維護公司股價，涉嫌透過虛增業績，美化財務報表，89年上市起，銷貨比重逐年提高，當年度年報所列公司應收帳款為16.79億元，但到隔年公司應收帳款即暴增一倍多，達到34.59億元，其後連續三年營收不斷下滑，應收帳款卻都超過30億元，92年時全年營收42餘億元，第三季應收帳款更攀上最高峰達36億元，營收金額與應收款項呈現不合理現象；另從應收帳款的回收天數也可看到異常的現象，自90年起，應收帳款週轉收款期間越來越長，從正常的72天到160天，到危機爆發前一季財報的應收款項回收天數已高達196天的水準。據檢調事後的估計，總計博達公司自84年至93年期間，虛增的應收帳款高達141億餘元，而這麼大的資金缺口則須透過現金增資、借貸和欺瞞的方式來因應。在長期虛增營收，應收款項無法回收，愈積愈多的應收款金額在 92年第三季帳上掛列就達36.22億元，同期間的營收也不過25.87億元，在會計師的建議下，認列了26億元的呆帳損失，該年度出現高達36.65億元的稅後損失，每股損失達10.43元；尤有甚者，帳列的63億元受限制的現金，無法用來償還即將到期的39.22億元可轉換公司債借款，遂爆發財務危機，博達公司也從此走入歷史的記憶。
2.陞技電腦個案分析
陞技電腦之財務危機肇因於93年11月17日傳作假帳的風聞，遭證交所查帳，陞技電腦公司無法針對虛增營業額，以及錯綜複雜的轉投資公司，和認列鉅額的商譽的不合理現象，提出合理說明，證交所遂於12月16日以涉虛灌營收，利用轉投資掏空公司資產，將股票打入全額交割。經檢方調查後發現，陞技電腦公司運用上百家人頭公司及資金調度帳戶掩飾犯行，自91年底到94年底長達三年，以不實財務資料對海外子公司發行轉換公司債募得美金1.95億，公司董事長等人並進行內線交易獲利高達10億元，另侵占陞技資產美金4.48億元，以非常規交易方式掏空16億元。由於94年第二季財報因會計師無法表示意見，股票自94年9月12日起停止交易，並於95年06月23日首度退票，終於爆發財務危機。
財務危機企業的財務特性從過去實務案例，造成企業財務危機的原因主要可歸納為：(1)經營績效不佳，(2)財務槓桿過高失當，以及(3)虛造營收，掏空資產等。原因不同財務危機具有什麼財務特性？值得探究。
一、經營績效不佳型企業的財務特性
本文列舉了峰安鋼鐵、萬有紙業、精英電腦、櫻花建設、友力鋼鐵和大霸電子等六家因本業經營不善而發生違約的企業，這些企業的財務特性如下：
1.財務結構：負債偏高且長期資產有「以短支長」現象，財務結構相對薄弱。
2.償債能力：流動性資產指標(如流動比率、速動比率、現金比率)普遍偏低，償債能力不足，利息保障倍數偏低等特性。
3.經營效率：應收帳款方面，峰安鋼鐵、精英電腦、友力鋼鐵在56~134天的合理範圍內，其餘應收帳款回收天數過高；在存貨庫存天數方面，峰安鋼鐵、櫻花建設、大霸電子超過150天以上，屬不合理。
4.獲利能力：所列舉的企業，其獲利能力欠佳，均發生虧損現象。
5.來自營運現金流量：僅櫻花建設與友力鋼鐵外，營運現金流量為正向，故以該指標評判可能不明顯。
二、高槓桿型財務危機企業的財務特性
本文整理了東隆金、名佳利、國產車、中精機、順大裕和台鳳等六家因財務槓桿過高而發生財務危機的企業，這些企業的財務特性如下：
1.財務結構：僅國產汽車與台鳳的負債比偏高外，其餘負債比均在50%以下，且長期資產未有「以短支長」現象，長期資金配置均屬正常。
2.償債能力：流動性資產普遍偏低，但現金比率除台鳳與國產車偏低外，其餘大致有32%~158%的水準。
3.經營效率：東隆五金、名加利、順大裕以及台鳳等公司的應收款項回收天期在40~90天的合理範圍，台中精機因屬精密機械業，製造期較長，應收款項回收天期在145天也算合理，惟有國產汽車的應收款項天期在185天，顯然偏高。在存貨方面，除了名加利的庫存在88天的合理範圍內，其餘的庫存偏高，可能也是拖垮財務的原因之一。
4.獲利能力：普遍均有獲利，僅台中精機獲利稍優，其餘獲利平平，但財務費用率負擔卻相當沉重。
5.其他財務指標：來自營運現金流量正向、負向互見，財務槓桿度則相對偏高。
三、營收虛造與資產掏空型企業財務危機的財務特性
在營收虛造與資產掏空案著名的財務危機案例中，本文整理博達與陞技近三年的財務指標，從此二案例的財務指標顯示的共同特性是：
1.財務結構：負債比約在50%上下，負債適中，長期資金配置正常。
2.償債能力：現金比率與速動比率等流動性指標相當充裕，營運現金也呈現正常的現象，流動性與償債展現充足能力，從償債能力指標檢視，實難以觀察到財務危機的徵兆。
3.經營能力：博達在未提列應收款項的呆帳損失前的回收天期約在181天，回收期過長，存貨約在62~68天的合理期限；陞技在違約前三年的應收款項天期約在95~106天的合理期限，但存貨天期卻僅有3.6~29的不合理的偏低天數。
4.獲利能力：違約前三年之獲利狀況，盈虧互見，但博達公司在發生財務危機前一年，突然提列鉅額應收款項的呆帳損失。
5.其他財務指標：來自營運現金流量大致呈正向，財務槓桿度則偏高，轉投資或業外投資比重過高。

近二十年來，信用風險問題已躍升為全球金融穩定的首要議題，更是威脅金融機構存續的殺手。1990年初期日本金融泡沫破滅，1997年東亞通貨貶值危機，以及2007年下半年掀起全球金融海嘯的美國次級房貸危機，對經濟、金融和企業經營造成重大傷害；時至今日，日本經濟仍深陷「失落二十年」的泥沼，至今無舒解現象，而美國次級房貸危機的殺傷力更令人觸目驚心，國際知名的大型金融機構如：花旗、高盛、美國國際集團(AIG)、美林、貝爾斯登投資公司、法國最大的巴黎銀行等受損慘重，發生財務危機，須接受政府紓困解危，百年歷史的雷曼兄弟公司更淪落到破產地步，後續影響仍未止歇，金融海嘯至今，美國已有268家銀行倒閉，顯示「風控為王」的重要性。

金融危機發生的共通點均是由個體企業的連串違約、倒閉，造成金融機構呆帳的遽升，最終引爆更可怕的金融災難，金融機構無可避免地成為最大承受者。預防金融災難之道就是建立一套可靠的企業信用預警系統，隨時偵測及掌握企業的債信變化，過濾高風險族群，確保金融機構授信資產品質的安全可靠。
企業信用預警模型早在1929~1933年美國經濟大恐慌期間就受到重視與開發，Basel II更強調金融機構風控的重要性。隨著統計方法的進步，預警模型呈多元化，常見的有四種模型：(1)以財報資訊維分析工具的財務預警模型，實務應用的有區別模型、機率迴歸模型最為普及；(2)KMV選擇權定價模型，具理論邏輯，但準度是大問題；(3)具有人工學習的類神經網路，只有預警結果，無實際參數產出，可用性低，以及(4)國際三大信評(S&P、Moody’s、Fitch)的半財務半專家的評估體系；但從國際金融不時出現危機，這些預警系統常未能洞察風險，事前發揮預警效果，準確度不夠即時與實用性偏低，以致風險性標的演變成重大事件時，蓋顛鋪地的金融災害就爆發出來。
要降低金融災害，就需一個良好的預警模型需，模型本身應具備：高區別率與低統計誤差，能準確篩選高風險企業，發揮預警效果，同時又能篩選出優質企業，讓金融授信政策能兼顧景氣繁榮時擴張與獲利的好處，以及景氣緊縮時的資產品質而不致受到太大傷害。
個人在企業債信與風險的評估已有十餘年成功經驗，所建立的預警模型，預測準度卓越。以台灣上市櫃企業的預測與驗證為例，從1997起至2008年期間，累計發生了200起違約事件，成功地預測到其中191家的地雷企業，準確率高達95.73%，即便是資訊相對較少的公開發行公司，也展現同樣精準的預測成效，在同期間國內有151家企業爆發違約，於事前成功地預測其中的145家，準確度仍高達96.03%，遠優於現有的任何已知模型，過濾相當可觀的風險，堪稱最佳信用風控預警系統。一套優良的預警系統應用範圍廣泛，提供金控、金融、創投、證券等信用風險的控管與國際化業務的輔助與支援：
1.授信客戶的選擇：針對具備財務資訊的企業進行全面性的償債能力評估，瞭解全體受評企業的財務體質與風險高低，有助於選擇取捨目標客戶，在風險最小下，將資金做最有效的配置；
2.貸後管理的強化：針對授信客戶於每一發布財務資訊的時點(如：每季)，進行動態的信用評估和追蹤，汰弱留強，有效強化貸後授信管理與降低授信風險，確保資產品質；
3.聯貸業務的推廣：主動對所有上市櫃、興櫃與公開發型企業等台灣較大型企業進行風險評估，全盤了解其信用狀況及償債能力，選擇優質企業，參與聯貸案；
4.公司債券買賣與國內外企業的投資：可將企業區分為優質與高風險企業二大族群，提供優質企業標的，俾便創投資金或長期投資的選擇；
5.信用卡業務的推廣：挑選優質企業，並針對這些優質企業的員工，以專案優惠方式推廣信用卡業務，開發低風險的新消費客源；
6.國際金融業務的推動：國銀國際化業務的受限，普遍被認為資本過小，但其實是對國際客戶債信的不了解，而躊躇在不確定的風險，不知所措，是國銀未能跨出國際化的根本原因；藉由此風控系統可瞭解國際客戶的風險程度，挑選優質企業，進行各種金融業務，有效推動國際化業務的進行。；
應用財報大數據分析，將建置的良好預警模型推廣至金融受信、投資機構使用，降低風險，確保營用果實，是我們努力的目標。